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为什么最新的英国通胀数据对英格兰银行来说比表面看起来好。
让我们先说坏消息:英国总体通胀率又升至3%,从2.5%上升,而在去年秋季曾短暂跌破英格兰银行的2%目标。这比预期高了一点,主要是由于食品价格近1%的月度增长,这一涨幅难以解释。即便如此,总CPI预计今年大部分时间将保持在3%左右,我们预计今年晚些时候将达到3.5%的峰值。其中很大一部分可以追溯到家庭能源账单,由于批发天然气价格上涨,4月份将再次上涨。
但能源和食品对英格兰银行的决策影响不大。真正重要的是服务业通胀,而在这方面,情况正在好转。诚然,服务CPI的回升至5%,尽管低于预期,并且是在12月份人为低水平之后。航空票价没有充分计算圣诞节期间价格的通常激增。
不过再次强调,航空票价对货币政策并不重要。一旦剔除波动较大的项目以及租金,‘核心服务’通胀率正在下降。虽然没有一个官方的这方面指标,但当我们计算时,通常会去除诸如航空票价、度假套餐,以及租金等项目。租金增长一直很强劲,但英格兰银行似乎并未对此给予太多重视。
根据我们的计算,这一‘核心服务’通胀率目前为4.2%,比两个月前的4.7%有所下降。
核心服务指标不包括航空票价、度假套餐、教育和租金等项目
来源:Macrobond,ING计算
我们预计这一趋势将持续。我们认为‘核心服务’指标在未来几个月内可能跌破4%,而整体服务业通胀可能在夏季时达到这一水平。至关重要的是,这是比英格兰银行目前预测的降幅更快。服务篮子中的大部分项目都会在4月份实行年度涨价,由于较低的总体通胀,这些涨价应比2024年4月时较为温和。
如果我们预测正确,这不一定会加快降息的步伐,但将有助于巩固今年总共四次降息。我们还预计利率将在2026年降至3.25%,这比市场当前的定价低得多。
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