今天的重点

今天，我们将收到德国、法国和西班牙的通胀数据。这些国家特定的数据对下周的欧元区通胀提供了宝贵的指标，能够洞察欧元区整体通胀趋势的潜在方向。在瑞典，重点关注2月份的劳动力调查。上个月，由于大量失去信心的工人从非劳动力市场涌入劳动力市场，季节性调整后的失业率猛增至少见的9.7%。因为这些人并没有找到任何工作，整体失业率飙升。对于2月份，我们期待情况至少会有所好转，并预计失业率回落至9.2%。

经济和市场新闻

在乌克兰/俄罗斯，普京对美国支持的为期30天的停火协议发表讲话，表示对这一概念的支持，但要求澄清和提出若干条件。普京强调，许多旨在“解决根本原因”的关键细节需要解决，这表明战事迅速结束的可能性不大。

在美国，一位顶级参议院民主党人表态支持共和党提出的防止政府关门的法案，同时警告称如果未能在周六早些时候通过该法案，可能会为特朗普夺取权力铺平道路。

昨天发生了什么

在欧元区，1月份的工业生产超出预期，环比增长0.8%（市场预期：0.6%，前值：-0.4%）。然而，波动性更小的3个月环比指标显示，从2024年11月到2025年1月的生产仍比前3个月低0.25%。尽管硬数据开始显示行业在经历下降趋势后有稳定的迹象，但现在下结论说这一趋势已经结束还为时尚早，因为制造业PMI仍然低于50。

在德国，柏林的财政辩论未能对确保绿党支持该法案提供太多保证。梅尔茨对与绿党进行的建设性工作表示赞赏，但在气候保护方面面临挑战。绿党的共同领导人表达了不信任，导致谈判暂停。该法案在周二的通过仍然不确定，最后一分钟的诉讼进一步复杂化了局势，预计这些诉讼会被驳回，从而允许“旧”议会继续运作，直到2月25日。最终投票定于3月18日，预计谈判将延续到周末以寻求达成协议。

在美国，2月份的生产者价格指数在整体水平上稍微低于预期，虽然排除易波动的成分后价格压力保持稳定。生产者价格同比上涨3.2%（1月：3.7%），随着服务价格的压力减轻，核心商品价格呈适度上升，反映出CPI中看到的类似趋势。同时，初始和持续失业救济申请都有所下降，这表明尽管对联邦裁员存在担忧，但劳动力市场状况仍然稳定。

在瑞典，2月份的最终通胀数据显示，通胀远高于预期，能源排除后的CPIF同比达到3.0%。最终数据显示，上周初步数据中意外上升的主要原因是食品和娱乐价格的上涨。

股市：我们进入了调整期。昨天股市大幅下跌，前两天的“死猫反弹”结束了。标普500指数下跌1.4%，进入调整区间，而罗素2000指数下跌1.7%，纳斯达克下跌2%，正处于第四周的连续下跌中。各行业表现再次发生逆转，这次防御性行业获益，但行业表现起伏不定。MAG7领跌，同时防御性房地产行业表现疲软，而周期性材料和金融股与公用事业一起表现相对突出。我们解读为市场明确表示，当前的抛售并不是经济增长在主导，而是对估值的不确定性而非盈利的关注。美国期货今早大幅上涨，因此在没有新的关税威胁的情况下，今天可能会有小幅反弹。

固定收益和外汇：疲弱的风险情绪使股市和美国国债收益率下跌，因为市场担心贸易战升级。金融市场这一周波动剧烈，10年期国债几乎触及2.95%，但已经回落，目前交易在大约2.85%。10年期美国国债的收益率也在4.15%和4.35%之间波动，目前为4.26%。由于风险情绪较弱，欧元/美元昨日下跌，而2月至今的美元/瑞典克朗反弹在最近几天有所暂停。周二稍微跌至10.00以下后，现在交易在10.20。